基本面同比增稳定增长
2014 年1-7 月,全国电信业务总量累计完成7970.3 亿元,同比增长3.9%的同比增长;电信主营业务收入累计完成6925.4 亿元,同比增长4.2%,比上月回落1.4 个百分点。电信固定资产投资前7 月完成1604.8 亿元,同比增长6%。电信主营业务收入增长持续、增幅回落,行业运行依然较为平稳。固定资产投资方面, 7 月固定资产投资增长趋势继续保持,我们维持前期判断,4季度收入与投资继续保持稳定增长。
4G 用户突破2000 万
根据运营商公布数据,我国1-7 月,移动电话用户净增3429.3 万户,其中,3G 和4G 移动用户分别净增7529.2、2062.5 万户,一半以上新增用户由2G用户直接升级到3G 或4G 用户,而2G 移动电话用户总数由上年末的8.28亿户下降至7.67 亿户,占移动电话用户的比重降至60.7%。移动宽带用户(3G和4G)总数达到4.98 亿户,对移动电话用户的渗透率达到39.4%。从细分结构上看, 2G 用户向3G/4G 转移的趋势依然在延续。
投资策略
移动TDD-LTE 牌照已经发放,联通和电信的FDD-LTE 实验网搭建顺利,政策预期兑现使板块估值的支撑转移至中期投资的兑现,这取决于运营商投资是否能够达到或超过市场预期。从运营商资本开支角度,中国移动仍然是4G投资的重要推动方,我们预计四季度资本开支将明显增长。从投资领域方面,我们认为基站、终端、传输网仍然是重点领域,另外网络优化的支出将好转。
在政策面鼓励信息消费的背景下,通信行业作为基础设施将保持向好趋势,维持行业“看好”评级。
从细分行业看,我们选择细分行业一是政策面存在预期、基本面向好的子行业,推荐军事通信、行业专网、铁路通信、移动支付;二是从4G 产业链中选择处于投资周期点的子行业,建议关注网络优化、基站配套等。
通信行业在行业预期与估值制约之间进行选择,我们仍然建议三方面把握机会:一是行业投资实质性的改善程度,即运营商的资本开支规模及投入进度;二是产业链条的受益次序,以及各子行业的业绩弹性;三是随着军工院所改制的启动和信息化投资的加大,短期内军事概念给通信板块带来的估值重估效应使得板块走势存在一定的上升空间。
投资策略方面,我们认为优选行业拐点和业绩增长明确的公司,我们仍然建议注重安全边际,逢低介入4G 产业链、军事通信、移动支付、行业专网等子行业。股票池方面,推荐数码视讯、合众思壮、梅泰诺、恒信移动、三维通信。
