对于当下的国内公募基金行业而言，尽管其管理资产规模仍踯躅在3万亿上下的“平台期”，但不同类型的基金规模占比却呈现出明显的结构性分化。
在近年股票市场未能带来新的赚钱效应下，权益类基金的投资者规模仍止步不前。相形之下，在如火如荼的互联网金融浪潮的助推下，固定收益类的货币基金去年迎来爆发性增长，并渐入寻常百姓视野。
上述基金行业的新变化，是否意味着基金业发展进入新高潮？互联网金融大潮下，对基金公司传统销售渠道带来哪些革命性变革？三中全会、IPO重启带给A股市场怎样的机会与挑战？
“现在中国如同全球最大的一片森林，是非常有生机有勃勃生命力的一片森林，虽然从近处看，森林里也有枯树，也有树被虫完全蛀满了，如果仅看一个局部，就会被一些具体问题挡住视线，只见树木而不见森林。”面对种种新变化，建信基金总经理孙志晨在接受本报记者专访时称，他对国内市场表示乐观。
基金业发展迎来新高潮
《基金周刊》：根据中国零售基金投资者研究报告（详见本报13、14版），基金仍是目前最受投资者欢迎的理财产品。您觉得这一结论是否代表基金又重新获得了广大投资者的认同，是否意味着未来基金行业的发展会进入新的高潮？
孙志晨：从当前基金业的发展来看，的确有这样的趋势。尽管这几年公募基金的发展步入平台期，但不同类型的基金规模占比出现了结构性的变化，例如固定收益类品种在过去一年多来得到了较快的发展，基金投资群体也得到扩大，这是一种非常好的现象。
在风险收益偏高的权益类产品不能整体给投资者带来比较好的正收益，产生赚钱效应时，固定收益类的理财产品受到了投资者的青睐，最典型就是余额宝，它唤醒了投资者的投资热情和理财觉醒。投资者理财意识提升的重要标志是：他们对现金管理提出了更高的收益性和功能性的需求，这也是居民金融资产“去存款化”和“存款理财化”渐成趋势的重要原因。
基金作为最大众化的理财工具，未来这一趋势还将继续。因为，从财富管理行业的发展进程看，目前国内已经进入到了大资管时代，证券、券商、基金、保险、信托都可以提供公募基金的服务，而且公募基金的投资门槛低、流动性好等优势也是广大投资者乐于接受这一理财工具的原因。
《基金周刊》：根据相关报告，国内投资者更习惯于购买新基金而非老基金，且超过半数的基金投资者持有时间少于一年。这些问题也是目前基金行业面临的一大困惑，您对此怎么看？
孙志晨：过去几年，国内市场波动性较大，因此基金的历史业绩只能作为投资者选择基金的标准之一。未来随着资本市场的完善和投资工具的丰富，尤其是基金子公司的发展，基金公司能够为投资者提供的业绩回报也不再局限于单一市场，基金历史业绩和投资风格在投资者对基金的选择上也将更具指导意义。
实际上，基金的“新”与“老”不应是投资者判断基金优劣的标准。运作时间较长的老基金，其有可追溯的投资业绩可以为投资者提供较好的参考，尤其在市场处于转折期时，老基金较之新基金具有布局调仓快等优势。但是也不能一概而论的就此认定新基金逊于老基金。纵观国内外基金行业的发展历史，新基金的不断涌现是必然的。因为在市场的调整变化与发展的过程中，必然会出现新的市场环境、投资标的、投资工具；与此同时，投资的手段、方法也层出不穷，这也使得新成立的基金有着更强的适应性。
相关调查结果也说明，投资者教育工作任重而道远。基金管理公司应该发挥其专业、客观的本质，向投资者不断传递科学、有效的投资理念，帮助其走向成熟的投资之路。
《基金周刊》：报告显示，短期业绩对投资者选择基金起到了决定性作用，但是我们看到，建信基金的投资理念更看重中长期的表现。这一调查结果是否会对贵公司的长期投资理念产生影响？
孙志晨：短期业绩对投资者选择基金是否具有参考价值，这个问题要辩证来看。对大多数基金经理来说，他们投资经历和知识结构等决定了他们有各自擅长的领域，也难免存在一定的盲区。比如有些基金经理在牛市背景下能够取得显著超越平均水平的业绩，而有些基金经理则更擅长于把握震荡市的投资机会。
对于大多数投资者而言，我们更建议他们关注基金长期的投资业绩，风险可控的、业绩表现稳健持续的基金产品更适合多数投资者的理财需求，对建信基金而言，我们更看重赢利的持久性，而不仅是一时的胜负得失。
简单按照概率推算，如果连续三年都排在前1/2，累计相乘概率只有12.5%，将战胜大多数专业基金管理人。因此，建信基金在投资理念上坚持“基本面驱动、研究创造价值”，争取每年的业绩都能够保持在业内平均水平之上，理想状态是前25%左右，以实现三年滚动累计投资业绩的领先，并在此基础上产生优秀的基金管理人和更多的优秀的基金产品。
实践证明，长期的稳健的投资收益能够给予投资者更好的回报，这也是建信基金一直以来向投资者倡导的理财观。我们也希望通过我们的共同努力，将这一观念传递给更多的投资者，帮助他们实现中长期的保值增值。
互联网金融是大势所趋
《基金周刊》：今年以来，互联网金融发展如火如荼，网上交易正超越传统渠道成为基金销售的主渠道，将会对基金公司的发展产生何种影响？贵公司在这业务领域何布局？
孙志晨：随着互联网金融的跨越式发展，电商渠道的加入开始打破银行对于基金销售的垄断。互联网金融是大势所趋，随着投资者对在线交易的接受度的提高，基金的网上交易已超越线下渠道，占据绝大多数的销售份额。
线上渠道的吸引力不仅在于它所拥有的平台、客户资源和数据的分析能力，而是互联网本身作为突破传统的信息渠道，能够在基金公司与投资者之间架起新的沟通桥梁。与此同时，传统的线下渠道也在互联网金融的变革中谋求转型。互联网和传统金融机构在这场变革中不是谁战胜谁的问题，而是通过互相学习和彼此结合，为广大投资者提供更优质的金融服务。
对于基金公司来说，我们也要结合自身优势和电商的特点，开创出一条多元化发展之路。其中，标准化的产品未来将实现较高程度的互联网化，而较为复杂的基金产品，对理财顾问的要求较高，则需要将线上和线下的渠道资源加以结合。
《基金周刊》：除传统渠道销售外，投资者在购买基金时也常把朋友的建议作为重要的考虑因素，您如何看口碑营销对基金销售的影响？
孙志晨：对于投资者来说，口碑向来是选择基金产品的重要参考，因此建信基金历来重视口碑营销。以前一个客户背后是一百个潜在客户，而在线社交工具如微博、微信将这一效应放大了，一个客户背后或者会有千千万万个潜在客户。
当然，无论是线上还是线下，我们的宗旨仍然是更好地服务客户、维护客户的利益。目前建信基金已经开通了官方微博和微信，其中新浪微博的粉丝数量已经有240多万，未来我们还将整合公司官网、微博微信等社交媒体工具等，打造公司自有平台的传播矩阵，进一步提升公司的品牌影响力。
《基金周刊》：近两年来，固定收益类产品整体业绩较好，但相比之下，权益类投资似乎正在被边缘化。您如何看待这一现象？未来基金公司的发展是否会发生分化？
孙志晨：市场在变化发展的过程中会呈现出阶段性特点，权益类与固定收益类产品本身具有完全不同的属性与风险收益特征，这就决定了在不同阶段都会有更受投资者青睐的基金产品，因此固定收益类产品在现阶段的热销并不表示未来权益类产品会遭遇边缘化。
过去，基金公司对新基金的设计与发行主要考虑角度，还是产品在未来一段时间可能取得的投资回报以及客户对投资业绩的预期，因此主要产品仍然集中在股票型、债券型、货币型等。但随着市场的发展，投资工具例如衍生品等逐渐增多，这些也受到了越来越多的投资者的接受和认同。
因此，在未来的产品线布局过程中，建信基金会在保持现有优势的基础上，利用一些衍生品种设计出工具型产品。目前公司已经组建起量化投资的团队，并逐步补充和完善在指数增强、量化投资等方面的研究平台，为大力发展工具性产品提供了有效支撑。
市场估值正处于“投资洼地”
《基金周刊》：对于近期IPO重启，有人认为这将使市场重心进一步下移，也有人认为这是一个新开始，您对未来市场怎么看？
孙志晨：我认为这是一个新的开始，我对中国市场未来发展比较乐观。从市场运行的时间窗口看，历史上熊市很少超过五年，但从2008年开始市场的震荡下跌已经超过五年，从估值看，目前主板市场的动态市盈率已经是历史最低水平，未来市场向上的概率会大于向下的概率。实际上，最近一年市场已经开始出现结构性行情，这符合市场底部“犬牙交错”的特征。从市场运转的长周期看，股市符合“价格围绕价值波动”这一基本规律，即使短期内可能会出现背离率，但把周期拉长来看，价格一定是围绕价值在波动。
从经济面看，虽然宏观经济可能会下一个台阶，但是随着经济转型的推进，未来经济发展的质量会超越从前；并且三中全会传递的改革信号也使我们对未来更有信心。综合以上的多方面因素，我们认为目前A股市场从长期来看已经形成价值洼地，值得投资者重点关注。
《基金周刊》：随着中共十八届三中全会的召开，中国经济转型的大幕已经开启，从投资的角度来看，您认为该如何抓住经济转型带来的机遇？
孙志晨：《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》有很多亮点利好整个A股市场。其中之一是提出“使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革”，市场的作用从“基础”变为“决定”是最大亮点和重大理论创新。具体而言，改革《决定》在经济、政治、文化、社会、生态文明以及国防领域提到了九大改革重点任务，将利好A股市场相关的行业板块和上市公司。
现在中国如同全球最大的一片“森林”，是非常有生机有勃勃生命力的，虽然从近处看，森林里也有枯树，甚至有些树木已经被虫蛀蚀；如果仅看一个局部，可能会被一些细枝末节的具体问题困扰，“只见树木不见森林”。但实际上，只要建立起良好的淘汰机制并营造出良性运转的生态环境，局部的问题不仅不会影响到全局，而且问题的解决还会推动全局向好发展，我们相信中国“森林”一定会日益茂盛。
《基金周刊》：今年以来，基金业竞争进一步加剧。作为一家风格稳健的基金公司，建信基金如何看待这种来自行业内的竞争？基金公司应如何在规模、风险以及公司内在发展之间做平衡？
孙志晨：我们看好业内竞争对行业发展的积极作用。无论是新基金公司的成立，还是老基金公司的推陈出新，现在这种竞争的格局是良性的，它将激发行业的发展活力。不过，行业竞争和公司创新的前提是，持有人利益必须被置于首位，并以此作为基点再去寻求规模、风险以及公司内在发展之间的平衡。
对建信基金而言，我们在力求创新的发展过程中，必须在控制风险和获取收益之间找到平衡点，为持有人创造稳定持续良好的回报，不因过度冒险而损害持有人的利益。同样，对于基金行业而言，风险管理也是行业发展的基石，只有全行业树立起严谨的风险管理形象才能得到投资者真正认可，实现持续健康发展。记者 陈俊岭
