一、国内流动性紧张压制商品走势
美联储在十二月会议上终于宣布开始削减QE：从2014年1月起，将目前每月850亿美元的资产购买规模削减100亿，其中国债和MBS各削减50亿、分别至400亿和350亿。此次会议前，由于经济数据表现较好，市场对于退QE的预期已有所升温。然而12月会议上宣布退QE并非市场一致预期(调查显示只有33%的经济学家做此预测)，更多的人预测明年1月或3月宣布。因此，美联储的此次决定既是意料之外，却也是情理之中。如果未来的情况表明就业市场持续改善、通胀回归其长期目标，那么联储表示在未来会议上将可能进一步有序地削减资产购买规模。由于此次决定在意料之外，却也在情理之中，而市场往往交易的是预期，因此此次市场的反应比较中性。不过对于国内的流动性呈现一定的负面影响，近几个月强劲的外汇占款背后可能存在着相当规模的套利资本流入。其一方面受国内近期利率攀升、境内外利差扩大的吸引，另一方面在很大程度上可能押注于美联储年内按兵不动。因此，联储开启退QE无疑会造成资金一定的流出，对国内的流动性产生负面的影响。于此同时，国内年末资金偏紧现象显现，而央行在上周仅使用SLO而暂停逆回购，本周虽然逆回购290亿，央行的举动只是平抑资金过度波动的短期救助举措，并不是央行流动性放松的开始，央行偏紧的态度仍未改变，资金总体偏紧的显现依然将维持，对于商品市场形成较大的压力。
二、需求下滑压制焦炭(1511, -7.00, -0.46%)价格
供给方面：今年1-11月我国焦炭产量在43595万吨，而2012年1-11月我国焦炭产量40700万吨，同比增长7.1%。2012年1-12月我国焦炭产量44323万吨，预计今年1-12月产量在47500万吨左右。需求方面：今年1-11月粗钢产量为7.12亿吨，同比增长9.4%左右，且1-11月产量已经超过去年全年产量。如果简单的以粗钢产量增速代表焦炭需求增速的话，乍一看，1-11月的焦炭需求增速还稍高于产量的增速。不过从11月开始，在环境治理压力下，下游钢铁生产开始减产，我国11月份粗钢产量为6088万吨，日均产量为203万吨，为年内最低，而12月上半月中钢协报告的预估水平为201.3万吨，日均产量开始形成一定的下降趋势，预计这样较低的日均粗钢产量将维持到明年2月份左右，如果、、粗钢产量的下滑将导致焦炭需求的快速下滑将对焦炭价格形成利空，同时下游钢厂从2013年年初以来实施“低库存”和“按需补库”的策略将使得焦炭的议价能力向下游钢厂转移，从而进一步压制焦炭价格。
三、出口贡献杯水车薪，港口库存居高不下
从港口库存来看，三大港口库存为299万吨左右，依然处于高位。2012年政府对焦炭的进出口政策作出调整，取消焦炭的出口关税以及出口配额制度，在此政策调整作用下，焦炭出口大幅改善。数据显示，1-11月累计出口焦炭(含半焦炭)391万吨，同比大幅增加，但出口增量的贡献依然只是杯水车薪，对去库存的作用不大，在国内产量增加稳定，而需求开始下滑的大背景下，预计港口高库存的态势依然将维持。
四、技术面下行通道压制焦炭价格
8月末开始的焦炭价格的运行一直处于稳定的下行通道中，当前价格已经处于通道的下轨，意味短期内继续下跌的空间不大，焦炭价格有一定的反弹需求。不过下行通道态势明显，意味着中长期趋势依然以下跌为主，而技术上强阻力区域在1550-1570元左右，预计焦炭价格最大反弹到此区间，反弹到位后仍将以下跌为主。
综上所述，在年末资金面紧张，以及下游粗钢产量下降导致的需求下降作用下，焦炭价格依然以弱势运行为主，短线可能有所反弹，反弹之后背靠1560元上下可继续做空。
